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建資本市場貨幣池時機已成熟

2019-11-08 21:55:52来源:励志吧0次阅读

建资本市场"货币池"时机已成熟

目前在资本市场构建"货币池",既能减少通胀的"系统性"风险,又能使资本市场的新功能"再生"它能促进资本市场在"功能完善"、"资产安全"、"可持续发展"方面的价值获得全面提升,并使资本市场成为中国实体经济发展的必要条件和外在动力

宋健坤

中国实体经济的走势正受到全球的密切关注在治理通胀已上升为重中之重的特定历史时期,笔者以为,构建资本市场"货币池"的时机已然成熟

这个判断,依据的是当前全球经济的严峻现实

眼下,愈演愈烈的美、欧的债务危机虽获得了暂时缓和,但由于市场失衡的态势并没有得到根本扭转,加之市场需求很难在短时间内重获新生且赢得支撑,通胀已经呈现出由发展中国家逐渐扩散至发达国家的经济体系之势在全球化背景下,通胀的治理绝非一国之事,必须求得各国的通力携手在"源头"祸水没有停歇之时,任何一国的治理成效只能算作是"偷得暂时"或"苟且小安"为此,中国政府必须立足长远,提升对通胀严重程度的警惕级别,至少由当前的分析看,持久战不可避免

但我国通胀治理手段缺乏"创新",思维惯性在于"堵","三率"手段使用过甚"汇率"已迭创新高,"利率"年内三次提升,大型商业银行的存款准备金率已升至21.5%,初步测算已冻结资金约3.8万亿元,但同期外汇占款规模已超过5万亿,2010年至今公开市场净投放1.8万亿左右,两者合计远超提准冻结量这意味着,银行系统的存量资金反而是增加的

中国目前频繁使用"三率"调控手段,不可能减少实体经济包括金融体系成本,相反成本还在"系统性"地上升由于实体经济利润空间不断压缩,民企经营处境日益窘迫,生存环境日益逼仄现在,治理通胀本身显露出的更深层次矛盾,体现为"资产的保值与贬值之争",并产生了一些不能不正视的矛盾

与此同时,中国实体经济的健康发展,已愈发受益于金融市场的有序推动尤其央企正步入"整体上市"的历史发展机遇期,如不正确处理好实体经济与资本市场的良性互助关系,将很难完成其历史使命

中国资本市场自诞生日起,由于功能定位的偏失,始终在扮演为实体经济"输血"的角色,迄今仍未改变企业争相到资本市场去"挤奶",但很少考虑给资本市场"反哺"这种失衡格局的延续,遂使中国资本市场业绩与市值"倒挂",市场超跌主板发审委7月29日审核中国水利水电建设股份有限公司首发申请该公司计划募集资金173.168亿元,据此计算,每股发行价为4.95元,发行市盈率为11.3倍如此低价格发行,中国最优"奶牛"几乎已被当作"白菜"卖面对如此的低成本,如此优良的"造富机器",一旦开闸"泄洪",国外大量的"流动性"将瞬间吞噬掉中国刚刚实现全流通"解套"的优良资产事实上,这种发生的"恰巧"性机遇,正悄然来临我们不能不赶紧采取有力措施

纵观发达国家的资本市场发展轨迹,资本市场既是"输血者",又是"造血者"在老牌西方发达国家,银行、保险、证券三部分构成完整的金融体系打个比方,银行犹如"主气管"主宰和滋养两边的"肺叶",两边的"肺叶"保护和助推"主气管"的功能缺少任何辅助功能,"主气管"都无法正常有效地运行其中,以证券为代表的资本市场的价值尤显重要

中国在快速发展金融体系过程中,银行和保险的发展相对受到保护,其资金的来源也大多得益于以证券为代表的资本市场的支持但资本市场的发展,却很少得益于其他两方面的支持,却总是一再扮演"奉献"的角色截至目前,16家上市银行中又有14家银行宣布了再融资计划,再融资规模约为4635亿元有银行分析师坦言:如果银行再像去年那样集中在资本市场融资,那中国资本市场的情形就很难设想了

治理通胀,犹如治理洪水,是"堵"还是"疏",不仅体现管理者的领导艺术,更体现民族的智慧和力量单靠"垒坝抬高拦洪量"无法实现阻截洪水的目的,必须采取"堵"与"疏"相结合的方法应将着力点放在"流动性泛滥"的处置方式上,只有"疏"出一定合理的"流动性",在资本市场构建"货币池",方可有效地实现:既减少通胀的"系统性"风险,又能使资本市场的新功能"再生"笔者因此认为,目前在资本市场构建"货币池"是有效解决通胀的方法之一

6月末,我国外汇储备已近3.2万亿美元央行采用"堵截"的方法,12次上调法定存款准备金率,已经使"坝高"在不断上升,但通胀却亦步亦趋,经济风险在不断加大中国光大集团董事长唐双宁近日建议,设定8000亿到1.3万亿美元的外储上下限如果类似方法得到采纳,这就为"疏"创造了条件

在大量不断增加流动性的趋势下,首先设定一个安全"阀值",将风险储备放入其中,在此之外拿出合理流动性放入一个投资篮中,这就是所要构建的"货币池"

初步推算,在"外储"上下限之外,再折半即拿出"一万亿"人民币资金,可打造资本市场"货币池"的"主权基金"试想,如果推出"万亿级"基金入市,同时设法完善资本市场"多"与"空"机制,若按"万亿级"基金20%的投放量进入市场,那对提振市场、带动民间"基金"入市、对完善和培育中国资本市场将产生不可估量的作用它不仅能聚集大量民间资本助推和繁荣金融体系,更能有效回吸"泛滥"于房地产等高通胀领域的资金,是资本市场成熟度的表现,更是市场功能完善的基础

随着中国金融体系的完善和资本市场国际化进程的加速,在资本市场构建"货币池",必将促进资本市场在"功能完善"、"资产安全"、"可持续发展"方面的价值获得全面提升,必将使资本市场成为中国实体经济发展的必要条件和外在动力而伴随"堵"与"疏"相结合的方法的逐步落实,中国经济通胀的治理也必将日见成效

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