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申万宏源:社零仍然偏弱 PPI见顶回落

2019-12-05 00:40:09来源:励志吧0次阅读

申万宏源:社零仍然偏弱 PPI见顶回落 2018-07-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

预计7月投资大体平稳但社零依然偏弱,PPI见顶回落,社融增速持平。7月工业增加值基数较低,将对数据有一定支撑。政策边际宽松,信用环境有望逐步修复,基建和制造业投资有望缓慢改善,地产投资则仍有回落压力。汽车销售依然低迷,社零依然偏弱。CPI基本平稳,PPI见顶回落。货币政策边际宽松,M2有望回升,社融增速短期走平。

原因及逻辑:

预计7月工业生产增长6.2%。从高频数据来看,7月发电耗煤、高炉开工率略弱于6月,但半钢胎开工率明显好于6月。且7月工业增加值的基数较低,工作日同比也多一天,预计7月工业生产将有所改善,较6月提高0.2个百分点。

预计7月固定资产投资累计增长6%。地产投资在融资压力及土地购置费回落影响下仍将继续下行。但政策边际宽松,自6月起财政支出及地方债发行有所提速,预计基建将缓慢回升;信用环境逐步改善有望支撑制造业投资小幅改善。7月投资增速将大体保持平稳。

预计7月社会消费品零售总额增长8.8%。尽管7月社零基数较低,但618活动对7月社零有部分透支,且7月汽车销售仍然较弱;预计社零增速小幅回落,整体仍偏弱。

预计7月CPI上涨1.9%,PPI上涨4.3%。7月蔬菜价格涨幅回落,但猪肉价格涨幅扩大,食品CPI大体保持平稳。主要工业品价格如原油、钢铁、水泥价格环比略降低,叠加基数小幅走高,预计7月PPI回落至4.3%。

预计7月出口增长11%,进口增长17%,顺差409亿美元。7月中美互征关税,但汽车等进口关税下调。人民币连续贬值也将影响美元计价的进出口数据。另一方面,7月进出口基数均较低,预计出口小幅回落,进口有所改善,顺差小幅减少。

预计7月信贷增加1.2万亿,M2增长8.4%,社融余额增长9.8%。7月新增信贷和社融一般较6月季节性回落,但政策边际宽松下,信贷和社融预计好于季节性。预计7月新增信贷1.2万亿,新增社融1.1万亿。M2增速回升,社融增速持平。

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