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金融:静待风来 荐4股

2019-10-09 14:17:15来源:励志吧0次阅读

金融:静待风来 荐4股 2018-09-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点上市券商营收数据远好于行业平均。2018年上半年上市券商营收、净利润降幅(分别同比-7.7 %、-22.54%)远小于行业平均降幅(分别同比-11.92%、-40.5 %)。 2家上市券商合计营收占到行业总营收的96. 5%;合计实现净利润 56.85亿元,超过行业合计净利润 28.61亿元。其中营收、净利润同比都呈正增长的上市券商有4家,分别是中信证券、申万宏源、华泰证券以及东兴证券。

就上半年行业发展来看:

行业经纪业务佣金率有所回升。由于上半年市场低迷,成交额低,以量补价无法实施,此外当前部分券商大力发展机构业务,机构经纪佣金率(在万7-万8左右)远高于散户佣金,因此行业佣金率逐步回暖至万分之4.5。

IPO收紧,过会企业多为各行业规模大、盈利好的龙头/白马企业,在这种市场环境下,利好大中型券商投行的IPO业务。

今年上半年资管产品投资收益高的券商其资管收入持续大幅上升,资管的品牌效应在投资收益率的支持下持续上升,利好主动管理强的券商。

上半年监管叫停私募场外期权业务之后,经过整改场外期权又重新开启,由此我们可以看到监管层针对衍生品等创新业务的态度,即规范发展,因此给具备专业能力的一、二级场外期权交易商带来新的收入来源。

上半年券商短融发行规模同比上涨292.86%,券商发行短融补充资本金的同时也加大利息支出,因此部分券商利息净收入有所下降。

我们预计2018年行业合计实现营业收入2587亿元,同比下降16.90%;合计实现净利润67 亿元,同比下降40.48%。我们预计2018全年日均股基成交额4 47亿元;预计行业全年股权承销规模1. 2万亿元,其中IPO承销1 7 亿元,再融资1.18万亿元;债券承销规模4.1万亿;预计2018年全年行业受托资产管理规模14.06万亿元。

2018年四季度券商板块的投资逻辑主要有两点:(1)收入增速高的大券商:行业收入水平差距越来越大,看好规模大、增速快的上市券商,建议关注:中信证券(6000 0.SH,规模大、增速高)、华泰证券(601688.SH,公司引入阿里作为战略投资者,开始市场化改革)以及招商证券(600999.SH,招商局股东带动一带一路建设,看好二者联动);(2)资管主动管理能力强的上市券商,建议关注:东方证券(600958.SH,资管手续费净收入连续大幅上涨,公司资管业务已有品牌效应)。

风险提示市场交易不如预期导致券商经营业绩下滑

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