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金融:不良风险可控 荐4股

2019-10-09 16:50:04来源:励志吧0次阅读

金融:不良风险可控 荐4股 2016-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

利润增长放缓,盈利能力下降。截至2015年四季度末,商业银行当年累计实现净利润15926亿元,同比增长2.4 %。2015年四季度商业银行平均资产利润率为1.10%,同比下降0.1 个百分点;平均资本利润率14.98%,同比下降2.61个百分点。银行利润增长仍将受制于息差收窄和不良率上升,而大零售、大消费、大投行等新盈利增长点的探索尚需时间,但随着地方债务臵换和资产证券化的推进,不良率上升速度仍可控,预计2016年净利润增长率能保持在1~2%低位水平。据财联社报道,国务院正在考虑降低银行拨备覆盖率,当前银行拨备覆盖率为150%。我们认为当前银行处于不良率上行区间,若下调拨备覆盖率要求,有利于减小银行利润增长压力,在保持相对稳定的利润增速水平下,逐步释放不良,为银行改革转型带来相对稳定的经营环境和更为充足的时间。

资产质量压力提升,拨备覆盖持续下降。2015年四季度末,商业银行不良贷款余额12744亿元,较上季末增加881亿元;商业银行不良贷款率1.67%,较上季末上升8BP。具体来看,大型商业银行不良率1.66%,较上季末上升12BP,股份制商业银行不良率1.5 %,较上季末上升4BP,城市商业银行不良率1.40%,较上季末下降4BP,农村商业银行2.48%,较上季末上升12BP。可以看到,大型银行和农商行承压相对较大,股份行和城商行不良率好于平均水平,并且出现边际改善的迹象,尤其城商行不良率自2012年初以来首次出现下降,存在其贷款增速相对较快的因素,更为主要的是四季度核销力度的加大。拨备覆盖率为181.18%,较上季末下降9.62个百分点,自201 年6月以来持续下降;贷款拨备率为 .0 %,与上季末基本持平。

“堵上游+疏下游”治理思路,银行不良贷款风控可控。堵上游:债务臵换减少隐性不良资产。媒体消息称,2016年新增与臵换地方债发行总量预计为6万亿左右,较2015年翻了近一倍。债务臵换延长债务期限,将使银行不良贷款生成速度显著降低,一定程度改善银行资产质量,而地方债的风险权重从原来贷款的100%降低到20%、债券利息收入免税,银行间债券柜台业务新规将地方政府债券纳入柜台债券品种,潜在投资者拓展到一般机构和个人,有助于银行盘活资产端,弥补债券收益低于贷款的利息损失。疏下游:资产证券化+核销+转让三大措施提供不良贷款出口。《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》提出多条稳妥处臵银行不良资产的措施:

1.选择少数符合条件的金融机构探索开展不良资产证券化试点。不良资产证券化重启在即,1.27万亿不良贷款有望提前折现,减轻资本消耗同时盘活资产端进行再投资获得收益。2.加快核销进度,做到“应核尽核”。预计通过核销方式处臵不良贷款的力度增加。 .进一步发挥全国和地方AMC参与企业破产重组和债务处臵,预计地方AMC或增加,对于银行不良贷款的承接力度将加大。

银行股投资策略:宁波(资产结构调整,大零售)、华夏(混改标杆、事业部改革)、光大(金控潜力股、理财子公司)、招商(一体两翼、轻型银行战略;员工持股)。

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