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江海证券:2010年1月物价数据点评 1月物价上涨趋于温和 驱散市场短期加息预期

2019-12-05 03:12:04来源:励志吧0次阅读

江海证券:2010年1月物价数据点评 1月物价上涨趋于温和 驱散市场短期加息预期 2010-02-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国经济:1月物价数据点评1月物价上涨趋于温和月物价上涨趋于温和月物价上涨趋于温和月物价上涨趋于温和,,,,驱散市场短期加息预期驱散市场短期加息预期驱散市场短期加息预期驱散市场短期加息预期统计局11日公布的数据显示,1月份,居民消费价格总水平同比上涨1.5%,工业品出厂价格同比上涨4.3%,原材料、燃料、动力购进价格上涨8.0%。

我们的观点如下1月份CPI同比上涨1.5%,低于市场的普遍预期,主要源于食品价格上涨放缓。

商务部公布的数据显示,1月中下旬农产品价格指数和蔬菜价格指数走势都趋于平稳,而猪肉价格则同比下降了8.6%,尽管粮食价格大幅上涨9.8%,但食品整体价格仅同比上涨了3.7%,较12月增速低了1.6%。其他生活类用品中,推动物价上涨的是居住类价格上涨2.5%,烟酒类价格上涨1.5%。

PPI1月份同比价格上升4.3%,高于市场预期,主要受生产资料价格上涨的推动,其是主要的工业原材料价格的大幅攀升。由于去年同期的低基数,1月份原油、化工和有色金属和采掘业类产品价格同比上涨幅度分别达到70%、30%、25.%和31%,虽然钢铁类价格回落1.4%,但生产资料价格同比上涨了5.5%,燃料动力购进价格上涨8%。另外,进口价格的回升也在一定程度上推升了PPI。

对于未来物价的走势,我们认为今年全年更多的呈现温和通胀的局面,在3%左右。尽管伴随着消费政策刺激内需的释放,但国内主要中上游行业仍是产能相对过剩,PPI和CPI之间的传导机制被消弱;在政策强调信贷投放平衡和方向的管制下,以及考虑当前国内外宏观经济的状况,流动性完全作用于实体经济可能性较小,更多的将流向于资本市场和部分新兴战略产业上。因此,今年的CPI的上涨主要体现同比数据上,即高通胀风险来自于低基数,而环比上,价格上涨的动力仅仅在于政府对于部分资源如农产品价格的上调,持续上涨的动力并不存在。近期政府也强调市场要更多的关注环比数据,也体现了前期市场的高通胀预期存在过度的反应,物价更多是温和平稳的局面。

我们认为当前的经济环境不适于适度宽松货币政策的退出,央行短期加息的可能性较小。当然从2月份上旬的食品价格走势以及历年春节时期的物价上涨压力来看,2月CPI可能会达到2.5%左右,再度引起市场的加息预期,但我们预计3月份之后物价将回归平稳,央行控制高通胀预期的手段主要是数量化的上调存款准备金政策。由于今年是经济转型和产业结构调整的元年,国际经济环境尚不确定,国内的行业整合、产业升级尤其是促居民消费政策都需要适度宽松的流动性,复苏初期的中小企业也需要一定的贷款需求,贸然加息一方面影响企业的复苏和产业结构的调整,一方面将直接打压资本市场,减少居民的财富,不利于内需消费的增长,也将影响经济的健康发展。因此,除非在高通胀无法控制情况下,迫不得已,加息政策将出台,否则,短期内适度宽松的货币政策不宜退出。

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