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华泰证券CPI涨幅略低于预期全年通胀无忧

2019-08-14 15:46:39来源:励志吧0次阅读

华泰证券:CPI涨幅略低于预期 全年通胀无忧 2016-04-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

数据表现:2016年3月份CPI同比上涨2.3%,前值为2.3%,与上个月持平,市场预期2.4%,略低于市场预期,如果按照调整之前的权重,CPI涨幅为2.6%,高于现口径0.3个百分点;PPI同比下跌-4.3%,前值为-4.9%,跌幅收窄0.6个百分点,市场预期-4.6%,略高于市场预期。

我们的观点:3月份CPI涨幅没有回落的主要原因有:首先,春节之后由于寒潮的出现影响了蔬菜生产,交通受阻也影响了农产品的运输,这导致了今年春节后农产品价格并没有出现明显回落,部分农产品反而出现价格上升,尤其鲜菜和鲜果上涨明显;其次,猪肉价格持续处于高位,由于生猪和能繁母猪存栏量持续下降,猪肉价格一直处于高位,而去年同期猪肉价格处于低位,这导致了猪肉价格对CPI拉动较大。

从CPI内部结构来看,在食品中,鸡蛋、鲜菜价格下跌较多,证实了我们对蔬菜价格回落的研判。在非食品中,除衣着、居住、医疗保健、其他用品和服务价格上涨外,其他均出现下跌。2月蛋价环比下跌7.4%,影响CPI下降约0.05个百分点;鲜菜价格环比下跌5.5%,影响CPI环比下降约0.20个百分点。鲜果、猪肉和水产品价格环比分别下跌2.0%、1.3%和2.8%,三项合计影响CPI环比下跌约0.13个百分点。随着务工人员陆续返城,春节期间涨价的部分服务价格有所回落,车辆修理与保养、美发、家政服务价格环比分别下降5.8%、4.4%和3.3%,合计影响CPI环比下降约0.04个百分点。

3月份PPI跌幅收窄的主要原因有:第一,春节后天气回暖固定资产投资项目陆续进入新开工,带动了上游产业价格的回升;第二,3月份美联储鸽派言论和经济数据疲软导致美元指数出现回落,国际大宗商品价格出现上涨;第三,去年3月份和2月份基数相同有利于PPI价格指数的回升。

仍然维持全年通胀温和的判断,全年影响有限。一方面,随着天气的回暖,蔬菜和鲜果价格将逐渐出现回落;另一方面,猪肉价格基数越来越高,猪肉价格虽然会一直处于高位,但是对CPI的影响将逐渐减弱,短期内促使物价高企的因素将逐渐消失。2016年经济下行的压力仍然非常大,出现严重通胀的可能性不大。对于全年CPI走势的判断,我们预计3月CPI同比增速达到高点,4月CPI出现回落,一直持续到8月,进入9月CPI再次回升,全年呈现“V”型走势。全年CPI涨幅在2.2%左右,距离3%的政府调控目标仍然有较大的距离,不会对货币政策宽松造成制约,对于债券市场和股票市场影响有限。2016年CPI涨幅在2.2%左右,全年通胀无忧;2016年PPI跌幅将逐渐收窄,年底有望收窄至-2.5%左右,全年PPI跌幅在-4.0%左右。

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