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金融:靴子落地难言趋势性行情

2019-10-11 20:22:07来源:励志吧0次阅读

金融:靴子落地难言趋势性行情 201 -08-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

保监会8月2日发布《关于普通型人身保险费率政策改革有关事项的通知》,通知允许保险公司在普通型人身保险定价过程中预定利率可以自行决定,即可以突破原有定价利率上限2.5%的规定。但该通知只适用于普通人身保险,分红保险和万能保险仍坚持原有定价利率上限的规定。

平安观点:

定价利率放开对行业负面影响,这是最基本的定性判断:新政策实施后会造成普通人身保险保障成本上升,利差减少显而易见,对新单的新业务价值影响很大。

虽然目前上市保险公司新单保费中普通型人身保险保费占比不足5%,但是对新业务价值贡献程度在20- 0%之间。定价利率放开对普通人身保险盈利影响主要来自于定价利率提升导致保费下降(保单更便宜),从而造成相同保障下保单价值下降。

定价利率放开新保单保费和新业务价值会大幅下降:根据我们终身普通保险的测试,对单张保单而言,定价利率上升到 .5%,保费便宜 0%,新业务价值下降60-70%。对于保险公司整体而言,由于价量关系难以确定,预计对保险公司整体新业务价值影响在10%之内。这主要由于保险不是利率敏感性产品,很难确定量和价的关系。

退保上升,新保单替代旧保单可能成为普遍现象,对内含价值影响略小:定价利率提升势必带来保险公司退保率上升,尤其是新旧保单置换现象可能在实施前几年很严重。我们分析退保来自于两个因素:一是媒体炒作,二是业务员唆使。从业务员角度看,业务员更有动力唆使客户退保获取二次佣金。

新政策旨在促进传统保障型保险和年金产品的发展:资本监管的放松和年金定价利率上限的宽松都意味着政策导向更明显,理论上讲未来年金产品保证利率可以达到4.025%,并且这一定价利率符合此次政策的规定。这无疑增加保险公司未来年金产品价格战的力度。

靴子落地不会带来趋势性行情,首次覆盖给予保险行业“推荐”评级:就目前时点而言,定价利率市场化改革出台,并没有改变保险行业基本面状况,相反保险公司如何应对以及该政策实质影响有多大仍然需要实践检验。靴子落地只能说明政策确定,但是保险股依然缺乏趋势上涨的动力。我们只能讲政策尘埃落定影响股价下跌的负面因素减少,但保险公司基本面改善仍有待时日。

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