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公用事业:PPP规范中前行 荐5股

2019-12-03 22:01:36来源:励志吧0次阅读

公用事业:PPP规范中前行 荐5股 2019-01-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

投资组合:龙净环保+聚光科技+百川能源+国祯环保PPP规范中前行,融资环境、投资需求边际持续改善条例加紧制定,PPP在规范中前行。财政部金融司司长 12月26日在北大PPP论坛上发言表示,财政部正在和司法部抓紧推进PPP条例出台,并强调财政部PPP项目库不会给任何项目“站台”,不应该作为金融机构贷款的条件;各地财政承受一般公共预算10%的红线,不得随意扩张基数等。

2018年环保跌幅48%,全市场第一,主要源于大订单-再融资逻辑的核心逻辑被破坏:(1)融资环节股权和债权(含贷款)极度恶化,即使公司有大额在手订单但无法转化为盈利预期;(2)地方政府端去杠杆、隐性负债梳理等,导致需求预期萎缩、未来还款难度加大;( )板块又是股权质押暴雷的重灾区。

破而后立,也孕育着希望,PPP是核心变量。环保板块行情受宏观政策影响较大,目前政策上融资环境、投资需求等方面的边际变化已经非常显著、而且我们预期后期多方向政策的叠加效应只会大幅超出市场预期。如近期召开的中央经济工作会议强调积极的财政政策要加力提效,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题,且明确指出要打好包括污染治理的三大攻坚战“重点战役”。目前环保公司在手订单充裕,政策叠加效应不但可提升盈利预期,估值亦有提升空间。而PPP是核心变量,若合规PPP项目加速落地,则大幅提升板块业绩预期水平。综上,我们认为聚焦2018-2020确定性高成长的标的,追逐业绩增长带来的估值切换机会是2019年的核心投资策略。

投资标的上建议:1.工业超洁净改造:龙净环保;2.监测行业的龙头标的聚光科技、先河环保; .受益融资改善、需求扩张的低估值、高成长的标的,如国祯环保、高能环境等。

近期重点政策一览2019-2022年将进行第二轮中央环保督查和回头看,央企拟纳入禁止洋垃圾进口,8类列入限制进口风险提示融资改善政策出台、执行力度不及预期;财务费用增长超过预期;EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。

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