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清洁能源扶持政策持续加码行业个股结构解析

2019-08-15 18:28:26来源:励志吧0次阅读

  日前,国家能源局站披露,在光伏发电建设和产业发展座谈会上,能源局局长 表示,要积极推进各项政策落地。坚持完成全年光伏目标,达到10GW增长目标。同时,研究拟订并组织屋顶业主与光伏发电业主,签订标准化合同文本,禁止地方保护。通过组织屋顶资源调查,积极探索新型商业模式和新的支持政策。机构预计,此前分布式光伏建设因融资难、协调等问题,进展较慢。此次能源局强调政策落实,再加上地方补贴政策的陆续出台,分布式光伏项目将迎来密集建设期。

  扶持政策频繁加码

  近期,中央高层已连续对能源安全问题进行研究,光伏等清洁能源有望占据更多市场份额。6月1 日 主持召开的中央财经领导小组会议,重点讨论我国能源安全战略,对能源生产和消费革命提出具体要求,并着力发展可再生、清洁能源建设。4月18日, 主持召开新一届国家能源委员会首次会议,提出要走一条清洁、高效、安全、可持续的能源发展之路。

  在光伏、核电、风电等清洁能源中,光伏的新装机容量上升最快。今年初国家能源局定的光伏新装机容量为10GW,后续上调至14GW,其中分布式为8GW,地面光伏电站为6GW。按照1GW需要投资约100亿元计算,14GW总投资达1400亿元。虽然此次能源局坚持完成的目标为10GW,低于年初计划。但考虑到201 年底,我国光伏总装机容量也仅为18. GW,今年增幅依然明显。另外,国家能源局在完成10GW的最低目标外,不排除最终结果高于该数值。

  从分布式光伏项目来看,201 年新装机不足 GW,市场预计今年最终完成数值,要远超去年,成为光伏市场的主力军。同时,国家税务总局[微博]日前发布公告称,自2014年7月1日起,分布式光伏发电项目向国家电公司售电,售电发票由国公司统一开具。这表明,今后家庭分布式光伏电站业主,只需定期与电公司结算售电收入即可,不需要再开具发票。此举将规范并简化项目业主结算上电费的手续,有利于确保项目的投资收益,推动居民分布式光伏发电普及。

  总体来看,在补贴逐步到位等政策落实下,分布式光伏项目迎来密集开工期,硅片、组件等产业链都将受益。另外,单晶硅电池由于转化率高,适合用于分布式光伏电站,无疑将获得更多市场机遇。

  公司方面,隆基股份主营单晶硅片,由于单位面积发电量好于多晶硅,更适合分布式项目。同时,公司也在积极布局分布式电站,宁夏 00MW光伏项目已开始并运行。爱康科技主营太阳能配件,在分布式发电领域拥有较多项目,并积极进行并购,扩大电站规模。阳光电源主营光伏逆变器,受益于国内市场装机量提升,一季度净利同比大增692%。另外,公司通过进军光伏电站项目市场,获得产业一体化优势。

  【结构解析个股机会】

  特变电工:首次推出限制性股票激励方案

  特变电工发布限制性股票激励方案,拟向1,811名激励对象授予10,000万股限制性股票,占当前总股本的 .16%,其中20人为集团高管,228人为分公司、子公司和项目公司高级管理人员,715人为分公司、子公司和项目公司核心骨干人员,其它为集团本部中层管理人员;首次授予9,09 万股,授予价格为前20个交易日公司股票交易均价9. 元/股的62%,即5.78元/股,预留限制性股票907万股,授予价格依据授予该部分限制性股票的董事会决议公告前20个交易日公司股票均价的50%和公告前最近一个会计年度经审计的归属于上市公司股东的每股净资产值孰高者确定。

  公司首次做股权激励,方案从文字描述来看相对保守,但公司实际经营业绩增速依赖业务子公司高级管理人员的执行力。我们认为本次股票激励份额将更加倾向分公司、子公司和项目公司管理人员及前线管理人员,这些人员从事具体的业务运营管理,例如进出口公司总经理李边区的股票激励数量达 5万股,他们的执行力决定公司净利润的增速!本次股票限制性股票的解锁条件包括两个方面:第一点是针对全体被激励对象在本股票期权激励计划有效期内,以201 年扣非净利润为基数,年扣非净利润相对201 年增长不低于15%、 0%和40%;第二点我们认为才是更重要的,激励对象所在的分公司、子公司、项目公司需至少完成与公司签定的《经营业绩书》中利润总额业绩指标的80%,我们认为公司处于向上周期的时候,子公司的经营业绩估计大幅高于第一点中要求的扣非净利润增速。

  股权激励有助于缓解一线高级管理人员薪酬持续上涨压力,公司的经营业绩来源于各业务子公司、分公司和项目公司经营业绩;目前来看,公司薪酬最高的人员都是一线高级管理人员,而且业绩增长快的业务子公司高级管理人员大幅高于集团高管,通过股权激励方式管理好这些高级管理人员薪酬上涨预期是一个很好的手段。

  假设首次授予限制性股票的授予日为2014年6月20日,授予日市场价格为10.20元,且授予的全部激励对象均符合本计划规定的解锁条件且在各解锁期内全部解锁,则预测算公司本次激励计划限制性股票的成本合计为25,516.96万元。其中分配到2014年为8,469.5万元,2015年为10,482.06万元,2016年为5,148.98万元,2017年为1416.41万元;如果授予日市场价格越低,则产生的行权成本越低。

  认购限制性股票激励所得资金所产生的利润所得将有助于减少行权费用对公司营业利润的影响。若本次限制性股票激励计划首次授予的9,09 万股限制性股票全额认购,则特变电工将向激励对象发行9,09 万股本公司股份,所募集资金为52,557.54万元,该部分资金公司计划全部用于补充公司流动资金。募集资金部分按照近6%的回报率,可以实现约 ,000万元利润所得,减少行权费用对公司盈利的影响。

  考虑到限制性股权激励产生的行权成本,我们调整公司年盈利预测至每股收益0.60、0.78和0.97元,维持目标价17.0元和买入评级。

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